专题：A股步入“牛市第三阶段 ” 紧抓“十五五
”与业绩兑现主线

　　【导读】IFBH发布声明，称IF椰子水产品未添加外源糖

　　中国基金报记者 郑俊婷

　　股价连续3日大跌后
，“椰子水第一股”IFBH终于对“添加外源糖 ”的市场质疑作出公开回应。

　　3月4日下午，溢福IF通过官方微博发布严正声明称 ，近期
，网络上出现针对IF品牌100%椰子水产品“添加外源糖
、外源水
”的不实信息，部分媒体及个人未经核实予以传播 ，同时
，相关不实言论经恶意炒作扩散，严重误导消费者认知 ，损害IF品牌良好声誉 。

　　溢福IF表示
，针对上述情况，公司高度重视 ，现就相关事实严正澄清如下：IF品牌100%椰子水自上市以来
，始终坚守“天然、纯粹”的产品理念，严格遵循生产标准 ，产品在生产过程中未添加任何外源糖 、外源水及人工香精，所有糖分均来源于天然椰子本身
。

　　此前（2月27日）
，新京报发文称，旗下消费研究院选取了四款市场上常见的椰子水产品送检 ，结果显示
，这些配料表均仅标注“椰子水 ”的100%纯椰子水产品，经同位素检测显示存在外源水
、外源糖添加。尽管新京报将送检产品的品牌标识打上马赛克 ，但从包装形态、容量规格可辨认出
，其中一款产品即为IF椰子水 。

　　这一检测结果引发了市场对IF椰子水“额外加糖”的质疑
。受此影响，IF椰子水母公司IFBH股价大幅下跌。3月2日至3月4日 ，IFBH股价分别下跌7.52% 、8.78%
、6.51%
，最新市值不足28亿港元 。

　　IF椰子水隶属于IFBH Limited，该品牌2013年诞生于泰国 ，2017年正式进入中国内地市场
。近年来
，椰子水凭借清爽口感、天然电解质概念迅速走红，市场规模快速扩大 ，而IF则长期占据国内椰子水市场份额首位。

　　IFBH招股书披露，按2024年零售额计算
，IF在中国内地市占率约34%，为第二名的七倍以上 ，香港市场市占率约60%
，位列全球椰子水赛道第二 。

　　IFBH采用典型轻资产运营模式，2025年底全球员工仅有69人 ，却能实现年营收超12亿元
，人效水平在快消品行业极为罕见
。公司以泰国为生产基地，以中国为核心市场 ，收入九成以上来自中国市场
，依靠大单品策略快速崛起。

　　2025年6月30日，IFBH在港交所主板上市 ，成为“椰子水第一股
” 。上市之初备受资本追捧
，获知名机构 、产业资本加持，农夫山泉创始人钟睒睒亦参与配售 ，公开发售阶段超额认购超2600倍，一时成为港股消费板块明星标的
，上市初期市值一度突破120亿港元。

　　然而高光时刻短暂，公司很快陷入股价与业绩双重压力
。2026年2月26日 ，IFBH发布2025年业绩
，数据呈现明显“增收不增利”特征：2025年实现收益1.76亿美元（约合人民币12.7亿元），同比增长11.9%；但股东应占溢利2280万美元 ，同比大幅下滑31.7%；经调整溢利2690万美元
，同比下降22%。

　　IFBH表示，业绩下滑主要归因于营运因素 ，而非产品需求问题 。2025年另一子品牌Innococo遭遇分销商内部问题
，以及新运动饮品推出延误，有关影响在下半年最为显著 ，其间Innococo收益下跌超过90%
。由于Innococo的上述暂时性运营困难及外汇影响导致毛利率下降
，以及对Innococo作出策略性营销投资（包括委任新品牌代言人及推出产品促销活动），公司净利润下滑。

　　值得一提的是 ，IFBH上市后股价一路走低 。从上市初期高位至2026年3月4日，股价累计跌幅接近80%
，市值从超百亿港元缩水至不足28亿港元，8个月内蒸发约百亿港元
。此次外源糖质疑引发的连续大跌 ，更是让本就疲软的股价雪上加霜。

　　尽管IF品牌方迅速发声自证
，但此次事件仍将椰子水行业长期存在的乱象彻底暴露 。

　　多位业内人士接受媒体采访透露，天然椰子水原料成本较高 ，而低价产品依靠“加水稀释+加糖补味+香精调香 ”的勾兑模式
，可将成本压至真品的1/3甚至更低，却仍以“100%纯天然
”名义溢价销售
。

　　当前国内椰子水市场尚无强制性国家标准 ，仅有的团体标准不具备约束力
，“100%椰子水”定义模糊
、监管边界不清，导致掺假行为难以有效处罚。在市场规模快速扩容的背景下 ，“劣币驱逐良币 ”现象突出
，正规企业成本承压、利润被挤压，行业信任基础面临严峻挑战 。此次IFBH风波 ，正是行业从高速增长转向规范发展过程中矛盾集中爆发的缩影
。

　　编辑：黄梅

　　校对：纪元

　　制作：鹿米

　　审核：木鱼

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