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90.79亿元减值计提也压不住业绩狂飙。

近日

，宁德时代（300750.SZ；3750.HK）发布2025年年度报告，即便主动计提近91亿元资产减值  ，仍交出了一份超预期的成绩单  。

这份营收超4200亿元、净利同比大增42%  、日赚2亿元的成绩单
，不仅刷新了电池行业的盈利纪录
，更用极致的营运效率再次巩固行业龙头地位

。而期末货币资金及交易性金融资产合计达3925亿元 ，证明财务安全垫进一步夯实。同时 
，公司还给出千亿分红大礼包回馈投资者  。

双料龙头多点开花

业绩高增的背后
，是动力电池与储能业务的双轮驱动 ，以及全球化产能布局的持续落地
。

报告显示 ，2025年宁德时代实现营业收入4237亿元

，同比增长17%；归属于上市公司股东的净利润722亿元，同比增长42%  ，盈利能力持续领跑
。全年经营活动产生的现金流量净额达1332亿元

，为业务扩张与技术研发提供了充足资金支撑 。

从核心业务板块来看，动力电池系统仍是营收压舱石  ，实现营收3165亿元

，同比增长25.08%，毛利率23.84%  ，仍是主要营收板块；第二增长极储能电池系统板块实现营收624亿元
，同比增长8.99%
，毛利率26.71% 
。

从市场地位来看 ，2025年 
，公司全年锂电池销量达661GWh
，同比增长39%
。根据SNEResearch数据 ，全球动力电池使用量市占率提升1.2个百分点至39.2% ，连续九年排名第一

，其中海外市场市占率跃升至30% 。

根据SNEResearch统计，2025年公司储能电池出货量市占率达30.4%  ，全球累计应用项目约2300个 。值得注意的是

，储能系统集成业务出货规模同比增长超160%

。

产能规模与利用率的同步提升，为业绩增长提供了坚实保障。公告显示  ，公司2025年产能总量772GWh

，产量748GWh，产能利用率96.89%  ，创下历年新高  。而这一产能规模还在扩建
，公司称2025年年末拥有在建产能321GWh

。匈牙利工厂
、印尼电池产业链等项目建设均在稳步推进。

针对海外工厂
，管理层在投资者关系活动记录表中透露 ，匈牙利工厂一期已于2025年底基本完成产线安装调试 
，目前正稳步推进投产
，产能爬坡与产线达到稳态良率需要一定过程  。基于欧洲市场需求及在手订单 ，后续投产及排产将按计划推进

。管理层坦言 ，“海外产能的单位投资强度整体上较国内高

，但将依托全球化供应链与运营经验，持续优化投资成本。
”

在动力与储能双轮驱动之外  ，宁德时代正以全域增量加速解锁全面电动化的新场景

，包括航空及低空领域和船舶领域持续投入  。

这份全面超预期的业绩表现，也获得了资本市场机构的看好
。

大华继显发表研报指  ，基于较高销量预测

，该行将2026及2027年净利润预测分别上调6%及15%，至840.6亿元及1088亿元  ，并引入2028年净利润预测为1360亿元
。该行将宁德时代H股目标价由600港元上调至655港元
，A股目标价由550元上调至580元
，维持“买入 ”评级 。

摩根大通发表研报指 ，宁德时代2025年第四季业绩稳健 
，管理层在业绩电话会议上对利润率及需求给出建设性指引
，预期股价将对业绩作出正面反应 
。该行强调 ，宁德时代仍是该行首选股 ，亦是唯一给予“增持
 ”评级的中国电池制造商

，目标价640港元，基于29倍2026年预测市盈率
。

“现金牛
”特质拉满

不可否认  ，在2025年财报中宁德时代进一步体现了其强劲的“现金牛 ”的属性

，财务安全垫与行业话语权双双达到新高度 。

全年经营活动产生的现金流量净额达1332亿元，期末货币资金及交易性金融资产合计达3925亿元  ，财务安全垫进一步夯实

，为公司后续扩产
、研发及全球化布局提供了充足弹药 。

值得注意的是，客户对产能的争抢更直观反映在合同负债的激增上

。报告期末  ，公司合同负债余额增至492亿元
，较2024年末增加214亿元
，增幅达77%。这一数据表明 ，在旺盛的市场需求下 
，已有相当部分客户通过预付款项锁定宁德时代2026年优质产能  。

与此同时
，其营运能力显示出极强的行业地位

。

2025年末 ，宁德时代应付票据及应付账款合计高达2636亿元 ，相比2024年的1983亿元又多了超过650亿元。而应收票据及应收账款合计仅为1196亿元

，应收款项与应付款项差额超1400亿元  。

从周转效率来看，应收账款的周转天数从2024年的63.72天减少到59.72天  ，回款速度持续加快；而付款周期进一步拉长

，应付账款的周转天数从163.22天延长至167.86天

。这表明，企业营运资金占用极少。企业卖货回款的速度远快于向供应商支付货款的速度  。

在证券投资和衍生品交易方面  ，公司同样筑高安全垫
。

2025年

，公司证券投资主要为境内外股票
。财报显示，境内股票投资的期初资金成本为77.20亿元  ，投资了奇瑞汽车（09973.HK） 、湖南裕能（301358.SZ） 
、吉利汽车（00175.HK）等标的 。至期末
，账面价值合计117.7亿元
，资金来源均为自有资金 
。衍生品交易方面 ，外汇套期保值期末金额为1262.65亿元 
，商品套期保值期末金额为508.08亿元
，合计占报告期末净资产比例为38.96%
。

此外 ，为进一步推进海外市场发展 ，宁德时代于去年在香港联交所主板挂牌上市

，募集资金总额为410亿港元 。“公司通过本次H股上市搭建了海外资本运作平台，有助于进一步融入全球资本市场  ，加快推进全球化战略布局

，提升综合竞争力 。
 ”宁德时代此前表示

。

充裕的现金流更支撑公司持续回馈股东。2025年度公司利润分配预案为每10股派发现金分红69.57元（含税），已连续三年以归母净利润的50%实施现金分红  ，今年分红完成后累计分红将接近千亿元  。